【投资金融的概念】
金融从概念上说是资金的融通,就是把资金从赢余单位掉往需求单位的活动,比如银行等金融机构就是把个人或企业等的赢余或暂时闲置的资金集中起来,融通给需要资金的企业或政府部门。在资金融通的基础上,一些拥有赢余资金的单位或个人会希望使自己的资金产生更大的回报,就是把他们进行投资。个人把闲置的资金投放于股票债券市场是一种投资,企业进行并购也是一种投资。在此过程中,与之相关的法律事务即投资金融业务。

【投资金融涉及的范围】
投资金融业务的法律服务涉及国际、国内金融机构的日常管理运作,存贷款、融资、票据、债券、信托、租赁等业务领域,我所在一般性信贷、双边贷款、银团贷款、有担保和无担保贷款方面形成了一系列的标准化服务模式,在金融交易的整个过程中能够提供相关的法律咨询,设计融资和其他专案结构,进行审慎调查,加谈判,准备相应法律文件,同时可代理处理存单、借贷、融资租赁、信用证、担保等金融纠纷,协助客户进入新兴的金融服务领域。
 
【投资金融相关的法律法规】
一、《中华人民共和国证券法》
二、《中华人民共和国商业银行法》
三、《中华人民共和国证券投资基金法》

【投资金融涉及的常见问题和疑难问题】
一、私募基金和私人股本公司的区别
实际上国内私募基金和私人股本公司这两个词存在普遍的误用和混用的情况。
私募（private placement）是相对于公募（public offering）而言,是就证券发行方法之差异,以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别,界定为公募和私募。
private equity是private placement的一种,private placement也可以是债权等其他种类的融资。国内很多地方把PE(private equity)翻译成“私募基金”,这显然是不熟悉金融市场的人“顾名思义”所致。而PE是一个相对于public equity的概念,国内比较被认可的翻法是“私人股权融资”或“私募股权融资”。而“私人股本公司（private equity firms）”或“私人股本基金（private equity funds）就是为客户从事“私人股权融资”的公司。这两个翻译很容易误导读者,私人股本公司之所以叫这个名字既不是因为它是私人的,也不是因为它是股份制,而是因为它是从事private equity的公司,即为客户从事私募股权融资的公司,也就是进行私募股权投资的公司。而这些公司的资金来源也带有私募的性质。在美国,私人股本公司资本的三分之一由一般合伙人出资,公司的控制权在一般合伙人手里,他负责寻找投资机会并做投资决定,因此购并的成败取决于一般合伙人的能力。资本的另三分之二由由投资人出,这些投资人一般是养老基金、金融投资机构或富有个人的资金组成,他们叫被动有限合伙人,他们和一般合伙人组成一个有限合伙人企业,一般运作10-15年。
广义的私募股权投资为涵盖企业首次公开发行股票（IPO）前各阶段的权益投资。即对IPO前,从种子期到成熟期的企业进行的投资。狭义的私募股权投资主要指对已经形成一定规模的,并产生稳定现金流的成熟企业的私募股权投资部分,主要是指创业投资后期的私募股权投资部分。在中国,私募股权投资多指后者,以与VC区别。
美国的KKR公司是私人股本公司的典型代表。KKR全称Kohlberg Kravis Roberts,1976年克拉维斯(Henry Kravis)和表兄罗伯茨(George Roberts)以及他们的导师科尔博格(Jerome Kohlberg)共同创建了KKR公司,公司名称正源于这三人姓氏的首个字母。KKR公司就是为收购而生,他们就像野狼,利用借贷资金收购经营状况良好或者拥有优良资产的公司,曾经夸张的以700亿美元收购了超过40家公司,以杠杆收购闻名世界。从1985年KKR开始专注于大型收购,并带动摩根士丹利、雷曼兄弟等一大批资本玩家投身大型收购,从而推动了美国企业并购的快速发展。在KKR的收购战中,尤以1988年至1989年的恶意收购烟草巨头纳贝斯科（JRJ）最为著名。这笔大型收购动用资金达到310亿美元,轰动全美并为全世界所瞩目,让华尔街其他资本公司难以望其项背。
在我国近日,金融市场中常说的“私募基金”、“地下基金”或“私募证券投资基金”一词,是国内特殊词汇,在国外并没有相应的词与它直接对应。它往往是指相对于受我国政府主管部门监管的,向不特定投资人公开发行受益凭证的证券投资基金而言,是一种非公开宣传的,私下向特定投资人募集资金进行的一种集合投资。其方式基本有两种,一是基于签订委托投资合同的契约型集合投资基金,二是基于共同出资入股成立股份公司的公司型集合投资基金。和私募基金一样,私人股本公司也进入证券市场,但它和私募基金不一样的是,它不是为了博取股票差价,而是要收购一个企业。私人股本公司的主业就是买卖公司(上市或不上市企业皆可),然后或重组或拆分或进行IPO,私人股本基金最终把企业卖掉套现获取巨额差价。私人股本集团收购企业时,通常动用三分之一的自有资金,其余三分之二通过借债。收购之后,它们通常会运营4至5年的时间。

二、购买股权应关注的几个问题
股权的转让与购买法律关系较为复杂,作为股权购买方来讲,风险较大。在此,仅就公司股权购买方应关注的法律问题作简单论述：
　　公司股权转让分部分股权转让和全部股权转让（即整个公司出售）。本案涉及的法律问题主要包括两个方面,其一、转让程序是否合法？其二,购买方如何避免承担额外的债务责任？
　　因此,购买方应关注的程序和环节：
　　一、公司股权转让程序合法,才能保证股权转让的合法有效。这包括以下内容：
　　1、股权转让方（下文简称目标公司）召开股东大会,并通过股权转让决议。
　　2、涉及国有资产转让的,应有政府部门批准,并挂牌交易。
　　3、到工商登记机关办理变更登记手续
　　二、从实体上把握以下环节,才能降低购买方的风险
　　1、先行调查
　　包括到银行（不限于目标公司）的开户行,了解目标公司的贷款情况,查明目标公司是否遗漏银行债务。
　　到目标公司的相关客户处了解,目标公司是否有大额债务。
　　到目标公司的登记机关了解目标公司的成立沿革情况,以保证转让主体适法。
　　2、要求目标公司进行社会审计
　　如果说先行调查,是购买方自行从外部对目标公司进行了解,难以全面深入的话,那么注册会计师进行的审计,则是分别从目标公司内、外两个方面,对目标公司的债权债务进行全面的审查确认,具有法律效力。而且经过注册会计师的审计,如果仍有重大债务遗漏,则购买方有权要求注册会计师承担相应的赔偿责任。因而对降低购买者的风险大有裨益。故购买方应要求目标公司进行截止到购买日的社会审计,此环节绝不可少。
　　3、要求目标公司以财产作抵押
　　经过上述两个环节,可以说目标公司的债务都会被发现,但仍不能保证百分之百地被发现或被会计师披露。购买方为进一步降低风险,也要求目标公司的公司外财产作抵押,并签订抵押协议,约定若目标公司转让股权后,有新的债务出现,给购买方造成不应有的损失,以目标公司的抵押物赔偿购买方的损失。
　　4、目标公司债务的转让,要事先经债权人同意
　　目标公司往往存在大量的债务,特别是在目标公司整体转让时,对此债务,购买方不能简单地与目标公司约定,有某某公司负责偿还。根据《公司法》和《合同法》的规定,债务的转让须经债权人同意,否则无效,购买方仍需承担偿还责任（公司股东的变化,并没有改变公司的主体性质,公司主体未变）这无疑增加了购买方的风险。
　　5、请专业人士制作一份完备的股权转让协议。
　　股权转让协议与一般的合同有很大的区别,多数人对买卖合同等合同并不陌生,以为股权转让合同可以如法炮制。其实不然。大量的案例表明,股权转让合同稍有遗漏或疏忽都会酿成纠纷,造成巨大损失。
　　可见,购买股权需慎之又慎,最好请律师、注册会计师等专业人士提供优质的专业服务,方可避免不必要的麻烦和损失,否则,轻则可能陷入纠纷的泥潭,重则可能落入卖方等精心设计的陷阱,只得面对“竹篮子打水一场空”的局面。

三、外国投资者对外国债权人股权质押探析
外国投资者能否用其在我国境内投资设立的独资企业的股权对境外债权人进行股权质押？对此问题实践中有不同的作法。
请看以下案例：S公司是韩国D株式会社在我国设立的独资公司。2006年初,D株式会社与韩国L株式会社达成协议：D株式会社将其对S公司拥有的全部股权,转让给L株式会社；L向D分期支付股权转让款；L用取得的S公司的股权提供质押,L为出质人,D为质权人。双方为此签订了“股权转让协议”和“股权质押协议”等数份文件。经主管部门批准股权转让已履行完毕,但对股权质押协议主管部门却不同意办理审批备案手续。理由是：D、L株式会社均为外国公司,对外国公司用我国境内公司股权设立质押没有法律依据。由于主管部门不予审批,导致D、L间的股权质押不能在工商局办理备案手续,加大了D株式会社收回股权转让款的风险。笔者认为有关主管部门的上述说法是值得商榷的。
笔者认为,我国法律、法规并没有禁止外国投资者将其在中国境内的股权进行质押,相反,有关法规为外国投资者的股权质押铺平了道路。
首先,从法律层面上看,《担保法》、《公司法》、《外资企业法》等法律均没有禁止外国投资者的股权质押,也没有禁止向外国债权人进行股权质押。有人可能会持有异议：
其次,从法规、部门规章层面看,允许外国投资者将其持有的股权质押。
早在1997年5月28日,对外经济贸易合作部、国家工商行政管理局发布了《外商投资企业投资者股权变更的若干规定》,其中,第2条规定：“…企业投资者经其他各方投资者同意将其股权质押给债权人,质权人或收益人依照法律的规定和合同约定取得该投资者的股权。…”该规定表明：外国投资者可以将其股权质押给债权人,至于该债权人是中国投资人还是外国投资人不问。
2006年月日,6部为发布的《关于外商投资的公司审批登记管理法律适用若干问题的执行意见》,则对外国投资者的股权质押作了更加详细、明确的规定,其中第20条规定：“外商投资的公司的股东办理股权质押备案,应当向公司登记机关提交公司出具的股权质押备案申请书、审批机关的批准文件、质押合同。…”该规定中的“外商投资的公司的股东”显然包括外国投资者和中国投资者,对外商独资企业,则是指外国投资者。该规定表明：外国投资者的股权可以质押,只是需要经审批机关批准。
从上面的规定可以看出,外国投资者将其持有的股权质押给外国债权人没有任何法律障碍。而办案中,负有股权质押审批权的主管部门,对申请人报送的股权质押申请,不予批准,是没有法律依据的。正是由于审批机关的不作为,导致D公司和L公司签定的股权质押合同不能在工商管理机关办理股权质押备案,D公司对L公司的债权也就失去了强有力的保障。这显然会对改善投资环境造成一定的负面影响。

【投资金融的典型案例】
一、某电厂BOT案例
某电厂BOT案例采用成立一个特别目的的项目公司（SPV）——湖北某发电有限公司来承办的方式运作。项目公司为中外合作经营企业,合资中方为湖北某发电股份有限公司（隶属于湖北省电力公司）和某市投资公司（乃某市直接投资的公司）,合资外方是一家在百慕大注册专门为该项目成立的公司——PSEG某电力有限公司（另一家在百慕大注册的外资公司——MPC某电力有限公司的全资子公司）。项目合作期为23年,合作期满后,所有资产无偿归中方所有。
　　（一）BOT项目中的法律关系错综复杂,从不同的主体角度分析,有不同的层次构架。湖北某电厂2*33万千瓦“以大换小”技改项目,是银行作为融资方参与的一个BOT项目。笔者将以此案例（以下简称“某电厂BOT案例”）为例,从银行的角度详析BOT项目中的法律关系。
BOT项目中有六层最基本的法律关系：
　　1、政府和投资者之间的BOT项目特许协议法律关系。项目公司的成立一般是BOT项目特许协议开始实施的标志。既代表政府又具有投资者性质的中方公司,一旦与其他投资者正式合作设立了BOT项目公司,就意味着投资者被授予了对该BOT项目的特许建设和经营权,双方之间的合作协议被视为BOT项目中的特许协议。需要特别提及的是,BOT往往被认为是吸引外资的一种项目融资方式,因此许多人误认为参与BOT的一方投资者必然是外方。笔者以为,BOT项目中的投资者,不仅可以是外资,也可以来自民间资本 ,关键在于BOT项目本身的需求,例如资金、管理经验、技术实力等等。 合作期满,一般来说,BOT项目的所有资产将无偿归政府或代表政府的企业所有。为了防范BOT项目中的政府风险和道德风险,银行在提供贷款前,应当取得政府对该项目的明确支持承诺,并充分调查投资者的资信状况。例如在某电厂BOT案例中,湖北省电力公司和某市政府就分别做出了为项目公司的中方股东提供担保和保证供应燃料的铁路如期完工等多项承诺。
  2、项目公司和银行之间的信贷法律关系。BOT项目投资资金巨大,项目资金的70%—90%要通过银行等金融机构获得。因此,银行在BOT项目中具有不可或缺的地位。某电厂BOT案例中,总投资的70%左右即为银行提供的贷款。
　　3、项目公司和项目工程承建商之间的法律关系。项目建设的工程承建商是项目成败的关键因素。至少在项目的建设期,承建商构成项目融资的重要当事人之一。项目公司和项目工程承建商一般会签订固定价格的“一揽子承包合同”,即“交钥匙”工程。有资格参与BOT项目的工程承建商,一般来说都是信用卓著、业绩突出的工程公司。他们在与贷款银行、项目公司和各级政府机构打交道方面具有丰富的经验。因此,银行和项目公司谈判,也可以邀请项目工程的承建商加入,以便尽量准确地判断项目建设的风险。某电厂BOT案例中,项目工程承建商为湖北省电力公司的附属子公司,并取得了湖北省电力公司的担保。
　　4、项目公司和项目原材料和能源供应商之间的法律关系。项目原材料和能源供应商在保证项目运行中起着十分重要的作用。供应商长期为项目供应能源和原材料的安排,有助于减少项目初期以至项目经营期间的许多不确定因素,增加了项目公司成功融资的砝码。反之,银行在考虑给项目提供贷款时,应当非常关心供应商的资信和经营作风,以确定项目生产能力的稳定性。
　　5、项目公司和项目产品的购买者或项目设施的使用者之间的法律关系。为了保证项目建成后有足够的盈利能力用于还本付息,在项目谈判阶段,就应该确定产品或服务的承购商并签订协议,来减少或分散项目的市场风险。承购商可以是项目公司的股东、独立第三方甚或有关政府机构。但是,他们必须真正具有履行购买产品或使用设施的义务的能力。因此,项目产品的购买者或项目设施的使用者的资信状况也成为银行决定是否提供贷款的重要考虑因素之一。
　　6、项目公司和保险机构之间的法律关系。在BOT项目融资中,实际借款人（项目公司的股东）一般只承担有限的债务责任和义务。 项目融资的高风险性（资金需求量大和未来难以预料的因素较多）要求项目的各方都要准确地认定自己所面临的主要风险,并采取相应的投保等措施。因此, 保险机构也成为项目融资的主要参与者之一。银行在为BOT项目融资时,应当要求借款人（项目公司或项目公司的发起人）投保并支付保费,以尽量减少信贷风险。　　
　　（二）BOT项目中的合同体系
　　BOT项目中银行等参与主体之间的法律关系均要依靠合法有效的合同来维系。毫不夸张地说,合同是项目融资之王。任何一个项目融资都需要采用一系列的合同把借款人、贷款人以及项目的其他参与者联结起来,籍以确定他们彼此之间的权利义务,为项目和项目参与者提供一种法律上的保障。BOT项目的合同体系,主要包括：特许权协议、合作经营合同、借款合同、担保合同、工程建设承包合同、买卖合同和保险合同。此外,在一些BOT项目中,还有土地转让或租赁合同、存量资产运行维护合同等等。
二、300万元是借款还是投资款？
1、案情简介：
2004年5月,甲公司向乙公司投资300万元,乙公司收到投资款后,为甲公司开具了收款收据,注明“投资款300万元”。由于种种原因,乙公司没有及时办理股东变更登记。2005年12月,乙公司效益开始下滑,并出现亏损。此时,甲公司要求乙公司退还借款300万元,否认当时打入乙公司账户的300万元是投资款,称此款是借款。其理由是,甲公司不是乙公司的股东,因为在乙公司章程、工商登记中均没有记载甲公司是乙公司的股东。乙公司不同意退款,甲公司遂提起诉讼。
2、涉及的主要法律问题：
本案的实质是对公司股东资格的认定,股东具有以下特征,在公司章程和股东名册有记载、有出资证明、实际出资及工商登记机关的登记等。
公司章程、登记文件及股东名册的记载是公司股东所具备的形式特征,而签署公司章程、实际出资、取得出资证明以及实际享有股东权利则是公司股东所具备的实质特征。其中形式特征具有公示性,在公司与其交易相对人的外部争议中对于股东资格的判断具有优先于实质特征适用的意义。而在公司与其股东之间、股东与股东之间的内部争议中,则对股东资格作出判断时,实质特征应当优先于形式特征而被适用。
从上面的分析可以看出,本案,甲公司向乙公司投资后,虽然没有办理公司章程、工商登记文件及股东名册的记载变更登记手续,即没有满足甲公司作为乙公司股东的形式特征,但是,甲公司实际投资、并参与乙公司的经营管理、实际享有股东权利,已具备股东的实质特征,在公司与其股东之间、股东与股东之间的内部争议中,甲公司应被认定为乙公司的股东。如果认定为公司股东,其投资款当然不能被抽回。
3、裁判：
代理乙公司应诉,该案经某市两审法院审理,最终调解结案,乙公司一次性向甲公司支付50万元；双方解除其他投资关系、合同关系。

三、海外融资实例——Financial Advisory Agreement
April 1, 2009

Tianjin Taisheng Small Loan Co. Ltd.
Beichen Science and Technology Garden
300402 Tianjin China

Attn: Andy Xu, C.E.O.

Via email:  xu1006@188.com

Dear Andy,

Re: Financial Advisory Agreement

D&D Securities Company (“D&D”) on its own behalf and, if it deems necessary, on behalf of members of a syndicate (collectively, the "Agents"), would be pleased to act on behalf of Tianjin Taisheng Small Loan Co. Ltd.  (the "Company") to assist on a best efforts basis in the sourcing and closing of a private placement equity financing of up to $40.0 million (Cdn Funds) (the “Offering”), on a non-exclusive basis, subject to and under the terms and conditions set out herein:

1. Services     The Agents will provide to the Company during the Term (as herein defined) and any renewal thereof the services of the Agents as follows:

a) act as financial advisors to the Company in connection with completion of the Offering and the introduction of one or more other equity financings on terms and conditions agreed to by the Company (individually or collectively “Financing Transactions”);
 
b) oversee the marketing and promotion of any securities offerings related to this engagement undertaken by the Company and for which the Agents may act as lead or co-lead agents including attendance at presentations to potential investors wherever arranged by the Agents, the Company or any other consultant or advisor retained by the Agents or the Company for such purposes;
 

c)  subject to the direction of the Company and the mutual agreement of the Agents, perform all such acts as are reasonable necessary to properly and efficiently carry out the foregoing.

2. Provision of Services     The Agents covenant and agree to provide the services of their employees, on a best efforts basis, during the term of this agreement upon the terms and conditions herein contained.  It is acknowledged by the Company and the Agents that from time to time during the term of this agreement, the services of the Agents and their employees may be required on a full time basis by the Company while at other times on a part time basis.

3. Success Fees  The Company agrees to pay the Agents a success fee of 6% of the gross proceeds to the Company resulting from the Financing Transaction.  As additional compensation, D&D will be granted a compensation warrant for a term of thirty-six (36) months from the date of the company’s shares being listed on a recognized North American stock exchange to purchase common shares of the Company equal to 8% of the number of securities sold. 

Any investor introduced by D&D Securities Company prior to termination of this agreement and with whom discussions have been initiated other than existing security holders of the Company or its parent corporation, and subsequently closed within a period of 6 (six) months after termination of this agreement shall also obligate the Company to pay such success fee.  The Agents will provide to the Company a list of investors with whom such discussions have been initiated.

4.   Expenses The Company will be solely responsible for all reasonable pre-approved costs and expenses incidental to the Financing Transactions and any Offering including reasonable legal fees and disbursements of counsel to D&D and all other professional fees and costs associated with the preparation, printing or distribution of private offering memorandums and any preliminary and final prospectuses, any marketing documents or material and all of D&D’s reasonable out of pocket expenses, including travel expenses of, or incidental to, the Introduced Placement and any Offering.  Notwithstanding the foregoing, the Company shall have the opportunity to approve in advance any single proposed disbursement (excluding legal fees for work previously authorized by the Company) in excess of $3,500 which is not provided for in a previously approved budget agreed upon by D&D and the Company.  The Company shall forward a deposit against legal expenses of $20,000 upon the execution of this engagement letter.  

5. Payment of Fees Other than as in 4 above, fees shall be payable at the time of, and only upon, the closing of the Financing Transactions.

6. Term     Subject to paragraph 9, the term of this agreement (the "Term") shall commence on the date of acceptance by the Company of this agreement and shall end on the date which is the earlier of 45 days from the date of this agreement and the closing by the Company of the Offering.

7. Termination      The Agents and/or the Company may terminate this agreement by notice in writing to the Company at any time if: (i) the Agents are not satisfied in their sole discretion with their due diligence review and investigations; (ii) there is, in the sole opinion of the Agents, a material change or a change in any material fact or a new material fact shall arise which would be expected to have a material adverse change or effect on the business, affairs, or profitability of the Company or on the market price or the value of the securities of the Company; (iii) the state of the financial markets is such that, in the sole opinion of the Agents, it would be unprofitable to offer or continue to offer the Securities for sale; (iv) there should develop, occur or come into effect any event of any nature, including without limitation, accident, governmental law or regulation which, in the sole opinion of the Agents, materially adversely affects or may adversely affect the financial markets or the business, affairs or profitability of the Company or the market price or value of the securities of the Company; (v) there is an inquiry or investigation (whether formal or informal) in relation to the Company or any of the officers or directors or principal shareholders of the Company materially adversely affecting the Company; (vi) the Company is in material breach of a term, condition or covenant of this agreement or any representation or warranty given by the Company in the Agreement becomes or is false; (vii) the Company is not satisfied with progress to completion of the financing as measured by the frequency of investor meetings and the lack of investor indications of interest; (viii) the Company is of the opinion that it would not be in the best interest of the Company to proceed due to a change in the price of the shares; or (ix) if the Company becomes insolvent, files for protection from creditors or makes an assignment of its assets to its creditors.

8. Notification of Actions     The Company shall promptly notify the Agents of any suit, proceeding or other action commenced or taken against the Company or any facts or circumstances of which the Company is aware which may reasonably form the basis of any suit, proceeding or action against the Company.

9. Indemnity    The Company covenants and agrees to indemnify the Agents as provided for in Schedule "A" attached hereto, which schedule is hereby incorporated into and forms part of this agreement.  The indemnity in Schedule “A” shall survive termination of this agreement.

10. Confidentiality    The Agents will keep all information, data and documents provided to it in connection herewith confidential and shall not disclose any of the same not previously disclosed to the public except: (a) to employees and agents of the Company or its affiliates and to those officers, employees, agents and advisors of the Agents who require access thereto for the purpose of permitting the Agents to execute their obligations hereunder and who agree to keep such information, data and documents confidential and not to disclose the same; (b) as may be required by law in connection with any legal, stock exchange or regulatory proceedings; or (c) with the consent of the Company.

11. Jurisdiction    This agreement will be governed by and construed according to the laws prevailing in the Province of Ontario.

12. Counterparts    This agreement may be executed in one or more counterparts, in facsimile or original form, and when so executed shall form one agreement.

13. Right of First Refusal.   The Company hereby grants D&D a Right of First Refusal (“ROFR”) to provide equity financing which the Company plans to conduct for a period of twenty-four (24) months commencing upon the completion of the Offering. 

If this agreement accurately reflects your understanding of the terms of our agreement and you agree to be legally bound thereby, please execute this letter (in counterparts, if necessary) where indicated below and return a copy to D&D Securities Company (attn: Joe Pavao, President).

Yours very truly,

D&D SECURITIES COMPANY 

Per: 
           Joe Pavao
 President

The foregoing accurately reflects the terms of the transaction which we hereby agree to enter into and the undersigned agrees to be legally bound hereby.

Accepted this   day of April, 2009.  

TIANJIN TAISHENG SMALL LOAN CO. LTD.

By:      
 Andy Xu
 C.E.O